2019年第17周行情分析:震荡探底,市场进入修复期 | TAMC研究院

2019年第17周区块链二级市场报告

2019年4月21日-2019年4月27日

本期报告重点内容:

本周大盘走势:震荡探底,市场进入修复期

九大交易所成交量:九大交易所成交量上涨30.7%

数字资产换手率:交易活跃度有所上升

交易所钱包余额:交易所BTC余额下降5.20%,USDT余额上升5.29%

场外溢价率:USDT出现负溢价,场外价格震幅增大

比特币波动率指数:波动率指数宽幅震荡,市场情绪转恐惧

期货合约:远期合约基差扩大,市场看多预期增强

宏观视角:降准预期落空,A股市场弱势下探

市场总结

本期报告详细内容:

1. 本周大盘走势:震荡探底,市场进入修复期

截至报告统计时间(2019年4月27日),本周六全球区块链资产总市值为1705.7亿美元,较上周同期1808.2亿美元下跌102.5亿美元,跌幅为5.67%;市场日成交量420.0亿美元,较上周同期429.0亿美元下跌2.10%。

截至报告统计时间,Tokenmania 8 周行情指数最新点位-4.17%, Tokenmania 32 周行情指数最新点位-10.56%,Tokenmania60 周行情指数最新点位-11.75%。

本周大盘震荡下行,大中小市值币种全面回调,短期市场进入修复期。周初大盘维持在1750-1850亿美元区间震荡,一度触及1856亿美元,周五受Tether事件消息发酵影响,大盘快速跳水跌破1700亿美元,而后反弹修复至1700亿美元上方,收报1705.7亿美元,较上周同期下跌5.67%;本周比特币一度跌破5200美元,在底部区间窄幅震荡后,回到5200美元上方,收报5285美元。从盘面上看,比特币破位下跌后,短期指标和形态遭到一定程度破坏,市场情绪有待修复,同时近期市场走势将受Tether事件下一步走向的影响,场外新增资金入场受阻,整体行情偏弱,短期看市场处于修复期。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

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资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

图2 近一年比特币资产价格变化

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资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

继四月初大盘创下新高,结束维持近五个月的区间震荡行情后,市场存量资金有所激活,上方空间重新打开;本周大盘跳水主要由于Tether事件引起的短时波动,目前USDT溢价率已逐渐修复,继本周价格调整释放恐慌盘后,若无进一步丑闻,后市二次探底概率较低;但Tether事件发生后,Bitfinex作为比特币交易的主要交易所之一,该事件或对SEC审批比特币ETF造成负面影响,同时市场避险情绪加重将对场外新增资金入场造成阻碍;总体看,目前市场趋于弱势调整,新一轮行情有待量能配合;长期看比特币仍处于估值低位,或将维持震荡上升走势。

2. 九大交易所成交量:九大交易所成交量上涨30.7%

本周九大交易所一周累计总成交量为3614亿元人民币,较上周上升848亿元,涨幅为30.7%,九大交易所本周单日成交量均值为516亿元。从交易量结构来看,成交量占比前三名的交易所分别是Huobi (29.50%),BitMEX (26.72%),OKEX (15.61%),前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的71.83%,前三名占比较上周上升2.11%;Huobi本周累计成交量较上周上升34.67%,BitMEX本周累计成交量较上周上升61.60%,OKEX本周累计成交量较上周上升4.60%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

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资料来源:非小号,TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化  

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资料来源:非小号,TokenMania

从更长的时间维度来看,今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡,月初大盘放量上涨后,近期交易量较高点有所回落,考虑到目前各大交易所存在刷量的行为,实际成交量可能更低。资产管理公司Bitwise通过测试识别交易所虚假刷单行为,统计发现比特币现货交易量中95%系伪造。

从LocalBitcoins的全球交易量来看,近期全球比特币场外交易量在5000万美元上下小幅震荡,中国比特币场外交易量大幅上涨至4577万元。委内瑞拉局势依旧不稳定,依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例(1 CNY = 771.28VES)计算,最近一周场外BTC交易量约3773万元。

图5 LocalBitcoins全球交易量

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资料来源:Coin.Dance,TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

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资料来源:Coin.Dance,TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉亚地区交易量

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资料来源:Coin.Dance,TokenMania

【注】:九大交易所是指:币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.数字资产换手率:交易活跃度有所上升

本周十大数字资产换手率周累计217%,较上周上涨32%;换手率最高为37%,最低为25.5%,极值差为11.5个百分点。受大盘剧烈波动影响,本周数字资产换手率回升,结束连续震荡下行态势,市场交易活跃度有所上升。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

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 资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

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资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC(465%),LTC(433%),EOS(336%),换手率较上周变化百分比为ETC(上升20%),LTC(上升27%),EOS(上升20%);换手率排名后三位的分别是ADA(32%),XRP(62%),XLM(86%)。

【注】换手率是十大币种(BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH)的每日平均值。

4. 交易所钱包余额:交易所BTC余额下降5.20%,USDT余额上升5.29%

本周交易所BTC余额较上周下降5.20%,交易所USDT钱包余额较上周上升5.29%。受到Tether事件发酵的影响,大约17250枚比特币(约8900万美元)在4月26日早上6点35分(GMT)从Bitfinex的BTC冷钱包中被取出,成为本周交易所BTC余额下降5.2%的直接原因。本周USDT再度进行增发,当前USDT流通总量(含ERC-20版USDT)为28.78亿美元,较上周上涨10.76%。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

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资料来源:TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化

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资料来源:TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5.场外溢价率:USDT出现负溢价,场外价格震幅增大

场外溢价率反映了场外价格较场内价格的溢价水平,也是捕捉场散户外资金情绪的工具。一般而言,高溢价率意味着场外资金入场情绪积极,反之则意味着散户资金进场动力不高,甚至是资金在出逃。

图12 USDR兑USD汇率

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资料来源:Poloniex,TokenMania

图13 USDT折溢价指数

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资料来源:CHAINEXT,TokenMania

本周四,纽约总检察长办公室发布新闻公告,指出交易所Bitfinex此前“挪用”了8.5亿美元的客户和企业资金,通过Tether发行的USDT的美元储备资金填补了这一损失。受此消息影响,1USDT兑1USD价格应声下跌至最低0.9891,而后逐渐修复,周末收于1.0199。同时,本周人民币USDT场外折溢价指数也受此消息影响快速下跌,最低跌至100.9点,收于101.15点。总体看,目前USDT溢价率已逐渐修复,场外价格震幅有所增大。

【注】USDT场外折溢价指数为100时表示USDT平价,指数大于100表示USDT溢价,小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数:波动率指数宽幅震荡,市场情绪转恐惧

一般而言,比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度,该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14 日级别比特币BVOL24H波动率

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资料来源:BitMEX,TokenMania

图15 恐惧&贪婪指数

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资料来源:Alternative.me,TokenMania

本周比特币价格波动率指数高开低走,波动率较上周小幅下降。开盘值1.87,最高值4.91,最低值1.52,收盘值1.74,收盘值较上周同期下跌6.95%;同时,恐惧&贪婪指数同比由62下降至42,受大盘跳水影响,市场情绪由贪婪转为恐惧。

7.    期货合约:远期合约基差扩大,市场看多预期增强

从期货合约的角度来看,本周远期合约价格宽幅震荡,远期合约基差有所扩大,市场对后市存在分歧,总体看多预期有所增强。从期限结构上来看,本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水,平均升水0.40%;次周合约价格由贴水转为升水,平均升水0.42%;季度合约平均贴水0.09%,贴水幅度下降0.59个百分点;BitMEX永续合约平均贴水0.11%。此外,本周主流交易所再次出现期货合约插针幅度大幅超过现货,多空双爆的现象,行情震荡下,望投资者注意风险。

图16 近两周比特币期货与现货价格走势

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资料来源:OKEX,BitMEX,TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

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资料来源:OKEX,BitMEX,TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

   8.   宏观视角:降准预期落空,A股市场弱势下探

从资产配置的角度,数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言,各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置,随着资产类别的组合方式多样化,在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周比特币收益率-0.87%,在各类资产中收益率靠后;各类资产本周收益率表现分化,美股涨幅居前,标普500指数和纳斯达克综合指数分别较上周末上涨1.20%和1.85%,大型科技股多数收涨,数据显示美国一季度GDP增速超预期,但核心PCE数据不及预期,美联储降息概率增加;国内方面,降准落空后市场对流动性边际收紧存在担忧,本周国内股市遭受重挫,指数高位盘整,上证综指跌逾5%,失守3100点,深证成指跌逾6%,创半年来最大跌幅,截止本周末,4月北向资金净流出近220亿元,刷新2015年7月以来最大流出额。

此外,本周央行进行2674亿元TMLF操作,为创设该工具以来第二次实施操作,操作利率为3.15%;国务院政策例行吹风会上,央行对货币政策走向进行回应:“以前没有放松,现在也谈不上收紧,下一阶段将继续实施稳健的货币政策”。近期降准、降息可能性下降,结构性调整或成为货币政策调控重点

图18 本周各类资产动态收益率比较

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资料来源:TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较,比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1217.07%,位居各类资产首位,同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外,其他资产收益率表现分化,美股表现相对较好,标准普尔500指数涨幅40.55%,纳斯达克综合指数涨幅66.65%;此外恒生指数涨幅38.29%,上证综指涨幅4.10%。

图19  近三年各类资产动态收益率比较

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资料来源:TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强,在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中,数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场,尽管数字货币市场仍处于低位,牛市也需要更长时间的积累和酝酿,但随着泡沫的挤出,数字货币仍值得作为另类资产进行部分配置。

9. 市场总结

大盘走势:本周大盘震荡下行,大中小市值币种全面回调,短期市场进入修复期。周初大盘维持在1750-1850亿美元区间震荡,一度触及1856亿美元,周五受Tether事件消息发酵影响,大盘快速跳水跌破1700亿美元,而后反弹修复至1700亿美元上方,收报1705.7亿美元,较上周同期下跌5.67%;本周比特币一度跌破5200美元,在底部区间窄幅震荡后,回到5200美元上方,收报5285美元。从盘面上看,比特币破位下跌后,短期指标和形态遭到一定程度破坏,市场情绪有待修复,同时近期市场走势将受Tether事件下一步走向的影响,场外新增资金入场受阻,整体行情偏弱,短期看市场处于修复期。

继四月初大盘创下新高,结束维持近五个月的区间震荡行情后,市场存量资金有所激活,上方空间重新打开;本周大盘跳水主要由于Tether事件引起的短时波动,目前USDT溢价率已逐渐修复,继本周价格调整释放恐慌盘后,若无进一步丑闻,后市二次探底概率较低;但Tether事件发生后,Bitfinex作为比特币交易的主要交易所之一,该事件或对SEC审批比特币ETF造成负面影响,同时市场避险情绪加重将对场外新增资金入场造成阻碍;总体来看,目前市场趋于弱势调整,新一轮行情有待量能配合;长期看比特币仍处于估值低位,或将维持震荡上升走势。

交易量:九大交易所成交量上涨30.7%。本周九大交易所一周累计总成交量为3614亿元人民币,较上周上升848亿元,涨幅为30.7%,九大交易所本周单日成交量均值为516亿元。从交易量结构来看,成交量占比前三名的交易所分别是Huobi (29.50%),BitMEX (26.72%),OKEX (15.61%),前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的71.83%。从LocalBitcoins的全球交易量来看,近期全球比特币场外交易量在5000万美元上下小幅震荡,中国比特币场外交易量大幅上涨至4577万元;委内瑞拉局势依旧不稳定,最近一周场外BTC交易量约3773万元。

换手率:受大盘剧烈波动影响,本周数字资产换手率回升,结束连续震荡下行态势,市场交易活跃度有所上升。本周十大数字资产换手率周累计217%,较上周上涨32%;换手率最高为37%,最低为25.5%,极值差为11.5个百分点。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC(465%),LTC(433%),EOS(336%),换手率较上周变化百分比为ETC(上升20%),LTC(上升27%),EOS(上升20%);换手率排名后三位的分别是ADA(32%),XRP(62%),XLM(86%)。

交易所钱包余额:交易所BTC余额下降5.20%,USDT余额上升5.29%。本周交易所BTC余额较上周下降5.20%,交易所USDT钱包余额较上周上升5.29%。受Tether事件发酵的影响,大约17250枚比特币(约8900万美元)在4月26日早上6点35分(GMT)从Bitfinex的BTC冷钱包中被取出,成为本周交易所BTC余额下降5.2%的直接原因。本周USDT再度进行增发,当前USDT流通总量(含ERC-20版USDT)为28.78亿美元,较上周上涨10.76%。

场外溢价率:USDT出现负溢价,场外价格震幅增大。本周四,纽约总检察长办公室发布新闻公告,指出交易所Bitfinex此前“挪用”了8.5亿美元的客户和企业资金,通过Tether发行的USDT的美元储备资金填补了这一损失。受此消息影响,1USDT兑1USD价格应声下跌至最低0.9891,而后逐渐修复,周末收于1.0199。同时,本周人民币USDT场外折溢价指数也受此消息影响快速下跌,最低跌至100.9点,收于101.15点。总体看,目前USDT溢价率已逐渐修复,场外价格震幅有所增大。

比特币价格波动率指数:波动率指数宽幅震荡,市场情绪转恐惧。本周比特币价格波动率指数高开低走,波动率较上周小幅下降。开盘值1.87,最高值4.91,最低值1.52,收盘值1.74,收盘值较上周同期下跌6.95%;同时,恐惧&贪婪指数同比由62下降至42,受大盘跳水影响,市场情绪由贪婪转为恐惧。

期货合约:本周远期合约价格宽幅震荡,远期合约基差有所扩大,市场对后市存在分歧,总体看多预期有所增强。从期限结构上来看,本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水,平均升水0.40%;次周合约价格由贴水转为升水,平均升水0.42%;季度合约平均贴水0.09%,贴水幅度下降0.59个百分点;BitMEX永续合约平均贴水0.11%。此外,本周主流交易所再次出现期货合约插针幅度大幅超过现货,多空双爆的现象,行情震荡下,望投资者注意风险。

宏观视角:本周各类资产本周收益率表现分化,比特币收益率-0.87%收益率靠后,美股涨幅居前。本周标普500指数和纳斯达克综合指数分别较上周末上涨1.20%和1.85%,大型科技股多数收涨,数据显示美国一季度GDP增速超预期,但核心PCE数据不及预期,美联储降息概率增加;国内方面,降准落空后市场对流动性边际收紧存在担忧,本周国内股市遭受重挫,指数高位盘整,上证综指跌逾5%,失守3100点,深证成指跌逾6%,创半年来最大跌幅,截至本周末,4月北向资金净流出近220亿元,刷新2015年7月以来最大流出额。

此外,本周央行进行2674亿元TMLF操作,为创设该工具以来第二次实施操作,操作利率为3.15%;国务院政策例行吹风会上,央行对货币政策走向进行回应:“以前没有放松,现在也谈不上收紧,下一阶段将继续实施稳健的货币政策”。近期国内降准、降息可能性下降,结构性调整或成为货币政策调控重点。

风险提示

回调风险

国内外监管政策超预期

Tether事件后续进展

 

作者:TAMC研究院 姚华威

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