原文作者：《Inside the Crypto Recovery》
作者：Eric Elliott，DevAnywhere 创始人
编译：Jhonny
众所周知，比特币的价值曾经从近 2 万美元暴跌至约 3,200 美元的低点，跌幅近 84%。
这主要是正常的比特币市场周期表现：一系列 10 倍的价格泡沫之后很快出现短期市场修正，随后又会爆发 10 倍的价格泡沫。这就是快速增长周期的本质。每当该资产价值再增长一个数量级时，市场就会进行双重审视和现实核查。自 2010 年以来，比特币一直在重复这种做法。见下图：
虽然之前的表现并不总是能预测未来的表现，并且过度增长无法持续太久，但随着比特币网络的增长，比特币作为互联网价值的安全与最终结算层的价值正在展开。比特币能发展到多大 ?
目前，比特币链上的交易量在每天 25 亿美元左右。见下图：
比特币价格 (实线) vs 链上交易量
正如你所看到的，比特币的价格（上图中的实线）与每日的 链上交易量 密切相关。这意味着，如果比特币成功地成为互联网的安全结算层，它的规模可能会扩大数倍。
到目前为止，上文一直在谈论比特币的正常增长模式，但在 2018 年 11 月，比特币的价格暴跌。让我们放大查看 :
2018 年 11 月，比特币价格在一个月之内从 6,522 下跌至 3,240
这次骤跌事件的有趣之处在于它有一个导火索：BCH/BSV 分叉。我们知道，BCH 从 BTC 分叉而来，当时比特币现金的市值约 110 亿美元相比，而比特币的市值则是 1,120 亿美元。而此次 BCH 与 BSV 之间的分叉点燃了双方之间的哈希之战 (hash war)
，双方都威胁将自身拥有的算力转移至在自己的分叉链上进行挖矿。
当然，这些威胁都是光打雷不下雨。比特币已经被分叉了数千次。在开源软件生态系统中，分叉是很常见的，而且通常没什么大不了的。
在此之前，比特币链的分叉链从未对比特币的价格或算力产生过持久的影响，更别说是像 BCH/BSV 这种分叉中继续再分叉了。虽然 BTC 价格下降了好几个月，相应地其算力也下降 (主要是因为当价格下跌时，挖矿业的利润也相应地下降，而并不是因为 BCH/BSV 真的控制了足够多的算力来影响比特币)，但是在此期间比特币算力的减少也只是整个比特币算力增长过程中的一个小插曲：下图展示了随着时间的推移，比特币算力呈指数增长，而 BCH/BSV 之间的「哈希之战」对整个比特币算力增长过程的影响并不明显。
BCH/BSV 的哈希之战带来的影响在整个 BTC 算力增长过程中并不明显，BCH 和 BSV 的算力加在一起，都还不到双方哈希之战到达顶峰之时 (也即 BCH 和 BSV 正式分叉之时)比特币算力下降的一半。见下图：
最上方的蓝线表示 BTC 算力变化，红线表示 BCH 算力变化，橙线表示 BSV 算力变化。换句话说，整个 11 月份 BCH 分叉对的 BTC 价格 & 算力的影响就是小题大做了。
那么，对于比特币的长期价值真正重要的是什么呢？交易笔数（transaction count）是一个很好的价值指标。
（备注：读者需要区分交易量 (transaction volume) 和交易笔数 (transaction count)。比特币交易量是指在一定时间内（如 24 小时）比特币的交易总金额，单位是 BTC；比特币交易笔数是指在一定时间内 (如 24 小时) 比特币的交易总笔数）
BTC 价格变化曲线 (实线) vs 交易笔数变化曲线
这个指标的有趣之处在于，比特币日交易笔数目前正接近历史新高。上一次我们看到这样的值时，比特币的价格在 1 万至 2 万美元之间。
但比特币的价值评估依据远不止这些。
活跃地址数往往也是一个主要的看涨指标。前几次在比特币价格上涨 10 倍之前，比特币活跃地址数的增长就预示了比特币价格的上涨。见下图：
BTC 价格变化曲线 (实线) vs 活跃地址数变化曲线
作者认为，交易量与价格之间的联系是最为紧密的。我们再来看一下比特币的价格与周交易量变化之间的联系：
BTC 价格变化曲线 vs 周交易量变化曲线
从上图中可以看出，当价格曲线在交易量曲线之上时，价格会呈现出持续下降的趋势。当价格曲线在交易量曲线之下时，价格则呈现了一个持续上升的趋势。
虽然以上这些指标与比特币指数级的价格增长密切相关，但在某种意义上，所有这些指标都低估了比特币区块链的价值：比特币在其成熟过程中实现了一个重要的里程碑。现在比特币的用例包括 :
- 成为了几乎所有通过交易所交易的加密资产的基本交易对 —— 由于这些交易通常都是成批处理的，因此在链上指标 (如链上交易量) 中计算的交易比实际交易更少；
- 成为第二层扩展解决方案 (如闪电网络) 的结算层。虽然当前闪电网络正快速增长，但对于整个比特币价值交易来说仍是微不足道的；
- 成为其他区块链平台 (如 Veriblock 的 PoP 共识机制) 和数据库的结算层，这些区块链和数据库需要无需信任的共识和不可篡改性，但也依托于比特币这个全球最安全的区块链网络。
随着比特币网络的成熟，我们可能还会看到更多的算法交易转移更小额的资金。假以时日，做市和交易套利机器人将提供更廉价的流动性，使比特币网络上的价值流动更为顺畅。这也是一个乐观的指标，因为流动性的增加能够吸引更多的机构投资者，他们可以每一次投资或卖出更多比特币，而不会对价格产生太大影响，也就不会带来交易订单的下滑了。
接下来让我们来谈谈比特币作为基本交易对。自 2017 年 ICO 爆炸开始放缓以来，比特币市值一直保持着占据整个加密货币市值的 30% -60% 的主导地位。部分原因是它是最安全的区块链，最具优势的名声，同时也因为网络效应。
BTC 是几乎所有交易所中使用最广泛的交易对，这意味着大量加密资产交易都是通过比特币进行的。因此，任何其他加密资产都很难与比特币的交易量和流动性竞争——要知道，流动性会吸引投资者。
上图：黄色区域表示 BTC 市值占加密货币总市值百分百
换句话说，如果大量其他加密资产表现良好，它们将对比特币的价格产生巨大的牵引力，因为投资者会争相购买这些资产，并推高这两种交易对（如 BTC/XRP）的交易量。
我们需要知道的是，去年 11 月份的价格崩盘与这些资产的实际价值无关。作为正常市场周期的一部分，当时 BTC 价格呈现下跌，而这场「哈希之战」在生态系统中引发了一场毫无道理可言的恐慌，这给了看跌者一个加速触底的借口。
但是每一项显示出真正吸引力的加密资产都逃过了熊市。
1、Wave首先推出了一款内置 DEX 功能增强的新钱包，随后又在 12 月底推出了增强的智能合约功能和智能合约演示应用程序。结果呢？Wave 价格早已从去年 11 月份的价值崩盘中完全恢复了，见下图：
WAVES 价格恢复曲线
2、Theta与腾讯游戏 (Tecent Games)、Silver.tv 等合作，让主流玩家在游戏中使用 Theta 代币。然后启动主网并成功完成了代币交换和 TFuel 空投。结果呢？其价格完全恢复，见下图 :
Theta 价格恢复曲线
3、Augur吸引了其他项目在他们的预测市场上进行搭建，其价格也恢复了 :
Augur 价格恢复曲线
4、Brave 浏览器挑战 Chrome 浏览器的隐私和广告拦截技术，并在浏览器中嵌入了 BAT 钱包功能，进行空投，其已宣布拥有超过 500 万活跃用户，BAT 价格也恢复了：
BAT 价格恢复曲线
5、稳定币 DAI 的提供商 MakerDAO已经吸引了超过 7 亿美元的市值，当前锁定在 CDP 中作为抵押品的 ETH 占据了市场中所有 ETH 的 1.5%，MKR 的价格也早已恢复：
Maker 价格恢复曲线
6、Cardano正准备在主网上推出期待已久的智能合同功能。备受期待的基于 Haskel 的 Plutus 智能合约语言承诺，通过为开发人员提供有用的工具，使智能合约更不容易出错、更值得信任、更易于编写。与此同时，Cardano 主网自 2017 年开始运行以来，目前除了比特币，其交易量对其他所有加密货币都构成了挑战。
Cardano 价格恢复曲线
7、iExec吸引了一些知名的合作伙伴，允许用户通过出租 CPU 时间用于科学计算、3D 渲染和其他计算成本高昂的任务来赚钱。
iExec 价格恢复曲线
**8、莱特币（LTC）承诺将致力于增加隐私保护功能，并重新进行开发工作以支持这些功能，其价格也呈上升趋势：
Litecoin 价格恢复曲线
**9、币安（Binance）作为领先的加密资产交易所，所有这些资产都可以在币安进行交易，而交易活动的增加也带来了盈利的增加，同时也刺激了 BNB 代币的价值：
BNB 价格恢复曲线
10、EOS 和 Tron的价格也都已恢复 :
EOS
Tron
11、第二层扩展方案已经在以太坊上推出了，且以太坊 Dapp 开发者活动也再次活跃起来：
Ethereum 价格恢复曲线
所有这一切的综合效应是投资者对该领域兴趣的增加，而比特币是通向加密货币的门户。基于这些支持数据，作者预测：BTC 将很快达到继续上涨。
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