鲸鱼在控制币价？数据分析为376位以太坊巨鲸喊冤

最近区块链数据分析公司chainalysis公布了一项非常有意思的，其表示有超过30%的以太币以及超过20%的比特币是由少数被称为“鲸鱼”的个人所控制的，而他们通常被认为是币价大幅波动的替罪羊。

这里需要指出的是，chainalysis所定义的“鲸鱼”，是指钱包账户金额排名前500的持有者，并剔除了交易所等服务机构，而区分个人和服务机构，正是这一数据分析中最为困难，也是最有意义的部分，而这只能通过多年的区块链数据来完成。根据研究显示，截至2019年5月1日，以太币账户金额排名前500的账户当中，有124个账户属于交易所等服务机构，其余376个账户则归个体鲸鱼所持有。此外，这376名鲸鱼在2019年控制了以太坊33%的流通供应，低于2016年的47%。

尽管这些鲸鱼一直控制着大部分的以太币，但实际上，他们只占到以太币经济交易活动的一小部分。这些鲸鱼一直持有25%-40%的以太币流通供应，但他们仅占以太坊经济活动量的5%到18%。这是因为，大多数鲸鱼（约60%）会长期持有其资产，或不定期在交易所进行交易。

可以看到的是，大多数鲸鱼都是不活跃的交易者

鲸鱼不会影响以太币价格，但会增加日内波动

鲸鱼可通过在交易所放置大量订单而影响以太币价格吗？换个说法，这些大户是过去几年中以太币价格突然波动的罪魁祸首吗？（注：chainalysis重点研究了以太币，因为它的财富集中度要高于比特币）

而根据目前大多数的分析方法显示，鲸鱼的活动，对币价的影响似乎并没有人们想象中那么大，研究团队使用了金融时间序列分析中常用的向量自回归（VAR）模型，因为其解释了价格和流量变量之间的相互依赖性。统计VAR模型允许我们通过以下方式估计以太币价格与以太币日内波动（一天内价格变化）的影响：

1. 比特币价格；
2. 鲸鱼将币发送至交易所；
3. 鲸鱼从交易所提币；

基于这三个变量，chainalysis分析了2016年至2019年期间的活动，然后发现：

1、以太币价格走势会跟随比特币。平均而言，比特币日均1%的涨幅会带动以太币1.1%的日均涨幅，两者存在显著的先后联系。但比特币价格对以太币日内波动率没有显著的统计影响。

2、鲸鱼向交易所发送资金确实会影响波动率，但不会影响币价。这个结论似乎和人们想象中的完全不同，但根据统计数据显示，鲸鱼向交易所发送资金，并不会直接影响以太币价格，但他们确实会导致价格波动。平均而言，当某位鲸鱼在两天前发送一笔价值100万美元的以太币到交易所时，会导致今日的以太币日内波动率0.1个单位，考虑到日内波动率的值从最小值0.02到最大值417，这其实是相对较小的。

3、鲸鱼从交易所提币几乎对市场不会产生影响，这种行为既不影响以太币价格，也不影响以太币日内波动。

这些初步研究结果，与有关股票市场价格和波动性的文献是一致的。学者们发现，特定股票交易量的巨大反常波动，特别是标准普尔500指数，往往会影响波动性，而不是价格水平。对此，Chainalysis分析团队正在继续改进其模型。

需要提醒的是，尽管研究显示鲸鱼对市场价格的影响似乎被夸大了，但我们仍不能排除这些鲸鱼会根据异常事件，而在一天内显著影响市场价格的可能性，这也是Chainalysis研究团队没有涉及的研究范围。

总结

通过以上研究结果，我们其实可以得出几个结论：

1.鲸鱼通常倾向于长期持有以太币、比特币等数字资产，他们的交易活动非常不活跃，而随着时间的推移，以及币价的上升，他们会适当地进行减仓处理。

2.比特币价格的波动，会带动以太币等数字资产，总体上，以太币价格日均波动略大于比特币。

3.大额转账对市场价几乎没有影响，而鲸鱼向交易所转账会略影响市场日内波动，这个结论似乎有些难以理解，个人认为，鲸鱼的操作在大多数的情况下与散户不同，当散户在买入时，鲸鱼们会倾向于卖出，这就导致市场价格不会产生多大的变化，而向交易所转账，的确可能代表了鲸鱼有卖出意向，他们的操作会影响到币价波动，但会控制在一定范围内。当然，出现黑客大额转账等异常事件，的确会对市场价产生较大的影响，但目前尚未有清晰的研究结果。