美联储“救市”破三项记录！“无上限”量化宽松！上次干这个事情的还是蒋介石

导读：美联储开动无限量印钞，也意味着货币政策的宽松开启了一个新的时代。全球其他央行即使不跟随，也得转向宽松，全球资产进入避险模式，黄金势必兴风作浪，一些地方过高的房价还会更高，财富会再一次洗牌，贫富分化的矛盾会更尖锐。

3月23日之后，特朗普熔断(Trump circuit breaker)，特朗普大萧条(Trump Great Depression)，特朗普无限量QE(Trump unlimited QE)，这几个名词，可能注定要铭记在历史的教科书里。

美东时间3月23日，美联储宣布开启“无限量QE”，直接向市场释放天量巨资。

一天打破了三项货币史上的记录：

• 1天的货币增长超过过去几十年
• 负债表创新纪录到4.67万亿
• QE4 是QE3 的26倍

回顾一下昨晚美联储是怎么放水的：

3月23日，美联储表示：将致力于在这一充满挑战的时代，使用其全部工具来支持美国经济，从而促进其最大就业和价格稳定的目标。联邦公开市场委员会正在采取进一步行动，通过解决国债和代理抵押支持证券的市场压力来支持信贷向家庭和企业的流动。美联储将继续购买必要数量的国库券和机构抵押支持证券，以支持平稳的市场运作以及将货币政策有效地传导至更广泛的金融领域。

美联储表示：宣布推出共计7000亿美元的QE，将购买至少5000亿美元的债和2000亿美元的机构MBS，每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。 

但因经济刺激和救援计划需要国会两党投票通过后才可以实施。当地时间23日，对于美国共和党提出的第三轮紧急经济援助计划，进行了参议院的程序性投票。最终，投票结果为49票同意，46反对，未达到60票的程序性门槛，以11票之差而未能通过。

美联储宣布无限量QE之后，金价进一步走高。纽约商品交易所4月交割的黄金期货价格周一上涨83美元，涨幅为5.6%，收于1567.60美元/盎司，创下逾十年来最大单日涨幅。

可以看出市场避险情绪到达了一个高潮！

指导这一行为的核心逻辑在于：经济垮了死人更多!

特朗普：“人们非常焦虑和沮丧的时候，会因此出现自杀，经济状况糟糕的时候，会出现死亡，而且死亡人数肯定会比我们谈论的因病毒死亡的人数多得多。”

这个事情对很多读者来说是史无前例的招数，但熟悉近代历史的人肯定记得，蒋介石也曾做过类似的事情。

民国金融乱局

1928 年 11 月 ，国民政府中央银行总行在上海开业，宋子文为中央银行总裁。根据《中央银行条例》，“中央银行为国家银行，在国内为最高的金融机关，由国家集资经营之”。

中央银行资本是由国民政府发行金融公债拨付的，初为2000万元；国民政府又于1935年用增发金融公债及银行垫支等办法将中央银行资本扩充到 1亿元，使它成为当时全国最大的银行。

在国民党夺取全国政权时，以江浙金融财团为首的江浙资产阶级曾经给予蒋介石等人以重要的支持，而蒋介石等建立了国民党政权后转而压迫江浙金融资本家，用政权力量通过胁迫、改组等手段，削弱商办金融资本地位，建立了“四行两局”官僚资本金融体系，为国民党政府进一步垄断全国金融和经济奠定了基础。国民党政府还通过“废两改元”和“法币改革”，实现了以往历届政府屡经拟议而未能实现的币制改革，加强了政府控制金融的力量，逐步使民族资本金融业成为官僚金融资本的附庸。

“废两改元”后通行全国的银元，俗称“孙头”或“船洋”。客观上起了方便流通，促进经济发展的作用，同时强化了中央银行的机能。通过掌握货币统一发行权，南京政府强化了对地方派系的控制力度 ，钱庄等旧势力受到打击，新式银行业进一步占了上风。

1935年11月3日，国民党政府公布《法币实施办法》，以对英镑的汇率（法币1元等于英镑1先令2便士半）来表现法币的价值。后美国对此不满并停止购银造成银价大跌，后经谈判，法币同时与美元（1元法币等于0.2975美元）挂钩，使法币成为英镑和美元的共同附庸。

“四行两局”是国民党政府运用政权力量，或新设，或改组，而建立起来的官僚资本金融体系，这一体系的建立加速了资金的集中，为国民党政府进一步垄断全国金融和经济奠定了基础。

到1936年时，中、中、交、农四行在全国 164家银行中，实收资本占42％，资产总额占59％，存款占59％，发行钞票占78％，纯益占44％，在众多的银行中“四行”已是既享有政治特权，又在资力上占有绝对的优势，基本上控制了全国的金融命脉。

这一时期除以“四行两局”为核心的国民党中央官僚资本金融体系以外，各省地方官僚资本银行也继续有所发展。它们由各省地方军阀控制，除经营普通银行业务外，还要代理地方政府金库，往往以发行地方钞票为弥补地方财政亏空的主要手段，有不少还兼营多种工商事业。

战后的高度垄断与恶性通胀

1945年日本投降后，战时敌伪金融资产大多由国民党官僚金融机构“四行两局”来接收。“四行两局”因接收敌伪金融机构而迅速扩张，成为最大的国家垄断资本集团。据统计，仅苏浙皖区共接收黄金 51176.9万两，白银857101万两，另外还有大量外汇、有价证券和不动产等。

战争期间日伪政权在沦陷区强制发行军用票、“中储券”、“联银券”、“蒙疆券”……等，战争胜利后对这些敌伪钞票理应进行清理。但是国民党政府所规定的法币对各种伪币的收兑比率很不合理，例如法币对“中储券”的收兑比率定为 1∶200 ，法币在大后方正处于不断贬值，购买力很低，根据多种因素的计算，法币对“中储券”的收兑比率应为 1∶80，而国民党政府定的比率极大地压低了“中储券”的价值，使居民持有的“中储券”几乎成为废纸。

据计算，国民党政府仅从兑入的 41401亿元的中储券中，就赚取了黄金30万两。人们指出，这是国民党政府对沦陷区人民的一次大“劫收”。

为了弥补不断增加的财政赤字，国民党政府采取了一系列措施，如出售战后所接收的部分敌伪资产，举借内债，加征赋税，出售政府储备的黄金和外汇等。将敌伪资产出售给公众所得的5000亿元，很快被浩繁的军费开支消耗殆尽，后来又因政治、经济局势不稳，私人对于固定资产的购买已不感兴趣。

法币大贬值使国民党政府得以轻松地还清积欠的旧内债，甩脱了曾经十分沉重的债务负担，但是它再发行法币为本位的内债时却失去了民信。

法币的发行总量，1937年 6月时为14亿元，经过八年抗战，到1945年 8月时达到5567亿元；而战后才三年，到1948年 8月时，已达 6636946亿元！是战前的470705倍，简直成了天文数字。 

恶性通货膨胀必然引起社会上物价的恶性上涨。上海的批发物价从1946年 5月至12月上涨了50％，同期重庆的批发物价也上涨了43％。国民党政府面对1946年物价的涨势，于1947年 2月又重新拿出抗战时期使用过的老办法，规定对日用必需品（如面粉、棉纱、布匹、燃料、食盐等）实行限价，并对工资实行限额等。这一措施实行不久就宣告失败。物价进一步飞涨，其涨幅甚至超过了纸币发行增长的幅度，上海的批发物价1947年12月比1946年12月上涨了14倍多，同期重庆的批发物价上涨了近15倍；上海的批发物价1948年 8月又比1947年12月上涨了近60倍！同期重庆的批发物价也上涨了38倍多。

如果以法币的购买力来表示，抗战刚刚胜利时的 1元法币，留到三年后其购买力只剩下了十万分之七。有人列举了从1937年到1948年法币 100元购买力的变化，作了如下形象的比喻：

1937年可买大牛 2头

1943年可买  鸡 1只

1946年可买鸡蛋 1个

1947年可买油条1／5根

1948年可买大米1／500两

在严重的财政金融危机面前，国民党政府为了支撑危局，采取了依靠强权加欺骗，进一步掠夺人民的办法，包括推行金圆券等，最终结果仅仅是把物价推向了匪夷所思的高度。

1949年4月，解放军百万雄师过大江，原国民党政府首都南京宣告解放。国民党政府仓皇出逃广州。为了作垂死挣扎，广州国民党政府于1949年 7月 4日宣布改行银圆券，规定每 1元银圆券兑换 5亿元金圆券，也可以兑现银元 1元。

银圆券出台不久，新华社就受命发表短评，宣布今后在新解放区只收兑银元，拒绝兑换银圆券及一切国民党地方政权发行的货币。这一声明给了银圆券致命的一击，使银圆券发行不到10天就发生了挤兑风潮。

1949年10月，广州解放，银圆券随即崩溃。 

蒋介石的失败不全在于金融政策，但却给老百姓带来了难熬的灾难。

这一次，特朗普企图薅全世界的羊毛，让其他国家为其买单。

这，不会得逞！

声明全文如下

美联储致力于在这一充满挑战的时期内使用其全套工具来支持家庭，企业和美国整体经济。冠状病毒大流行在美国和世界各地造成了巨大的困难。我们国家的首要任务是照顾受难者并限制病毒的进一步传播。尽管仍然存在很大的不确定性，但很明显，我们的经济将面临严重的破坏。必须在公共和私营部门采取积极的努力，以限制工作和收入的损失，并在干扰消除后促进迅速的恢复。

美联储的职责以国会授权的任务为指导，以促进最大的就业和稳定的价格，以及其职责是促进金融体系的稳定。为了支持这些目标，美联储正在利用其全部权限来为向美国家庭和企业的信贷流动提供有力的支持。这些动作包括：

支持关键市场功能。联邦公开市场委员会（FOMC）将购买必要数量的国债和机构抵押支持证券，以支持平稳的市场运作以及将货币政策有效地传递给更广泛的金融环境和经济。联邦公开市场委员会此前曾宣布将购买至少5000亿美元的美国国债和至少2000亿美元的抵押支持证券。此外，联邦公开市场委员会将在其机构抵押支持证券购买中包括对机构商业抵押支持证券的购买。

通过建立新的计划来支持信贷流向雇主，消费者和企业，这些计划加在一起将提供高达3000亿美元的新融资。财政部将使用外汇稳定基金（ESF）向这些设施提供300亿美元的股本。

建立两种支持向大型雇主提供信贷的设施–用于发行新债券和贷款的一级市场公司信贷融资（PMCCF）和用于为未偿还公司债券提供流动性的二级市场公司信贷融资（SMCCF）。

建立第三个设施，即定期资产支持证券贷款设施（TALF），以支持信贷流向消费者和企业。TALF将允许发行由学生贷款，汽车贷款，信用卡贷款，小企业管理局（SBA）担保的贷款支持的资产支持证券（ABS），以及某些其他资产。

通过扩展货币市场共同基金流动性融资（MMLF），以包括市场上可变利率的需求票据（VRDN）和银行存款证明，包括证券在内的各种证券，促进信贷向市政当局的流动。

通过扩展商业票据融资工具（CPFF），将高质量，免税的商业票据作为合格证券包括在内，促进信贷向市政当局的流动。此外，该设施的价格已降低。

除上述步骤外，美联储预计将宣布建立“大街商业贷款计划”，以支持对符合条件的中小型企业的贷款，以补充SBA的努力。

PMCCF将允许公司获得信贷，以便他们能够在与大流行相关的错位期间更好地维持业务运营和能力。该设施向投资级公司开放，并将提供四年过渡性融资。借款人可以选择在贷款的前六个月内延期支付利息和本金，这可以由美联储决定延长，以便手头有更多的现金可以用来支付雇员和供应商。美联储将为特殊目的工具（SPV）提供资金，以从PMCCF向公司贷款。财政部将使用ESF对SPV进行股权投资。

SMCCF将在二级市场上购买由投资级美国公司和在美国上市的交易所买卖基金发行的公司债券，这些公司的投资目标是为美国投资级公司债券提供广泛的市场敞口。财政部将使用ESF对美联储为此设施建立的SPV进行股权投资。

根据TALF，美联储将无条件向某些AAA评级的ABS持有人提供贷款，这些资产由新近发行的消费和小企业贷款支持。美联储将放贷等于ABS市值减去扣减额的金额，并将始终由ABS担保。财政部还将利用ESF对美联储为此建立的SPV进行股权投资。TALF，PMCCF和SMCCF由美联储根据《美联储法案》第13（3）条授权，并由财政部长批准设立。

这些行动增强了美联储过去一周采取的措施，以支持向家庭和企业的信贷流动。这些包括：

建立CPFF，MMLF和主要交易商信贷机制；

扩大中央银行流动性掉期线；

在折扣窗口中增加借贷的可用性并简化条款的步骤；

取消准备金要求；

指导意见，鼓励银行在遇到与冠状病毒有关的财务挑战时灵活应对客户，并利用其流动性和资本缓冲来做到这一点；

声明鼓励在美联储使用白天信用。

这些行动加在一起将为广泛的市场和机构提供支持，从而支持经济中的信贷流动。

美联储将继续使用其全部工具来支持信贷向家庭和企业的流动，从而促进其最大就业和价格稳定目标。