比特币的价格走势与股票、黄金有关吗?

比特币是一种金融不相关资产,还是避险资产,抑或两者兼有之?

多年来,比特币的定位一直在改变,如今依存有争议。它曾被当做电子现金或是抵制审查的数字黄金,也曾被视为专为暗网服务的匿名货币,总之不同的时期,比特币扮演着不同的角色。 

比特币的价格走势与股票、黄金有关吗?

当比特币作为一种投资或价值储存手段时,有两个观点存在很大争议:

  • 比特币是一种与传统金融不相关的资产

  • 比特币是一种避险资产

目前市面上关于这两点的分析往往缺乏数据支撑。下文将根据真实的数据,分析比特币和股票、黄金之间的真实相关性,以检验上面这两个颇为流行的说法。 

分析方法:

为了计算相关性,我们先算出每类资产的对数收益率,然后计算指定时间段内的皮尔逊相关系数。由于加密货币市场从不关闭,股票市场在晚上和周末关闭,所以我们剔除了股票停盘后的比特币数据。这有助于消除噪音,但副作用是存在一些相关性被夸大的情况。

一、与传统金融不相关

当考虑把比特币当做一种投资选择时,分析它与其他金融资产是否关联是一个很重要问题。如果比特币与股票等传统金融资产的相关性较低,那么它可以成为一个有效地分散投资组合的工具。 

股票市场非常繁杂,很难全面分析比特币与股票的真正关联。一个相对简单的方法是对比BTC与标准普尔500指数的相关性,后者是整个美国股市的重要指标。

从历史上看,比特币与标普500并不相关。自2012年以来,比特币与标普500的关联度一般保持在0.15至-0.15之间,这意味着几乎没有相关性。但在过去的一个月,比特币与标普500的相关性突然升至历史新高。

比特币的价格走势与股票、黄金有关吗? 

我们放大观察,发现这两者的相关性在黑色星期四(即3月12日)达到顶峰,当时加密货币和股票都经历了历史性的、突发性的暴跌。到了3月底,这两者的相关性又落回到正常水平。但从那以后,相关性又开始攀升。

比特币的价格走势与股票、黄金有关吗?

这是否意味着比特币和标普500现在突然产生了关联?

大概率不会。尽管短期内看相关性的确上升,但这是在非常特殊市场环境下产生的。随着3月12日之后,新冠病毒在世界范围内蔓延,世界各地的投资者突然开始争相套现并集体抛售资产。因此,在3月12日那天,大多数金融资产之间的相关性都在急剧上升。 

例如,SPY和GLD(现货黄金)之间的相关性突然飙升至2013年以来的最高水平。这可能是由病毒造成流动性紧缩而导致的全面抛售。

比特币的价格走势与股票、黄金有关吗?

过去一年,比特币与标普500的相关性接近于零。下图显示了过去365天的相关情况。它相对集中地分布在0附近,均值为- 0.0075。这表明,在正常的市场条件下,比特币与标普500的相关性并不明显。

比特币的价格走势与股票、黄金有关吗?

上个月,比特币的基本面并没有改变,但外部世界发生巨大变化。从长期来看,比特币和标普500之间的相关性会回归均值——接近于零的水平。但在短期内,或者说在流动性危机依然存在的情况下,这两个市场可能仍存在相对较高的相关性,因为全球形势正在影响这两个市场。 

二、避险资产 

一个普遍的观点:比特币是避险资产。一般来说,避风港是指“在市场动荡时期仍有望保值或增值的资产”。传统领域,黄金被当作避险资产的首选。在动荡时期,相对于其他资产,黄金价格往往会上涨。 

从历史上看,比特币和黄金并没有很强的相关性。但比特币与黄金的相关性在3月份也突然增强,与比特币与标准普尔500指数的相关性类似。

3月12日,与其他资产一样,黄金也出现了大规模抛售。随着比特币和黄金价格双双下跌,两者的相关性也随之上升(尽管两者价格都在下跌,但由于两种资产的走势相同,二者相关性呈上升趋势)。有趣的是,从那以后,它们还一直保持着较高的相关性。

比特币的价格走势与股票、黄金有关吗?

尽管在全球流动性危机期间,比特币和黄金可能不会成为安全的避风港,但在货币通胀和量化宽松加剧的时候,它们依然能被当做安全的避风港。最近美联储向市场注入2万亿美元,全球经济进入前所未有的不确定性时期,比特币可以成为一个相对安全的避风港,但未来可能随时发生变化。鉴于全球疫情这个复杂因素,现在很难下定论。

比特币和黄金的相关性在2020年的早些时候也显示出类似的增长迹象。1月份,随着美国和伊朗军事紧张局势升级,比特币和黄金价格双双上涨,相关性有所增强。这表明,比特币暂时可以作为一种类似于黄金的避险资产。

比特币的价格走势与股票、黄金有关吗? 

然而从整体上看,比特币与黄金的相关性仍然很弱。下图显示了比特币和黄金在过去一年内的相关性分布图。它也集中分布在0附近,均值为0.1194,略高于比特币/标普500相关性分布的均值。

比特币的价格走势与股票、黄金有关吗?

一般而言,如果比特币被当做通胀时期的避风港,那么它的价格就应该会随着通胀的上升而上升(反之亦然)。下图显示了BTC与圣路易斯联邦储备银行5年远期的通胀预期率(T5YIFR)之间的相关性。有趣的是,3月12日,随着美联储迅速采取行动,比特币与T5YIFR的相关性也大幅上升。

比特币的价格走势与股票、黄金有关吗? 

结语: 

从历史上看,比特币与股票或黄金的关联度不是很高。尽管最近比特币和股票的相关性达到历史高点,但这种关系很难长期保持。

目前全球都受疫情影响,短期内比特币仍存在不确定性,但如果全球各国央行继续以前所未有的力度向经济注入资金,那么这段时期也将成为比特币的拐点。

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