dForce创始人杨民道：除非Compound彻底调整分发模式，否则无法避免规则被套利者利用

7月2日15时，刺猬财经最新推出的「火星辩证派」栏目在“火星辩证派创始群”进行首期在线直播，主题为「#DeFi#西边日出东边雨」，由刺猬财经总编辑猛小蛇深度对话MakerDAO中国区负责任人潘超、DeFiner创始人Jason Wu、路印协议首席运营官Jay以及dForce创始人杨民道。

对话过程中，dForce创始人杨民道针对「Compound流动性即挖矿」模式表示，除可带进圈外资金，流动性挖矿对于基于资金池深度的产品，比如Compound和Uniswap这类AMM是很有意义的，比如流动性深度会对借贷产品的利率曲线会明显提升，也会降低交易类产品的滑点。

“借贷协议或产品首先要有用，激励只是一个辅助冷启动的手段。从激励层面看，我个人也参与了Compound的USDT的挖矿，在前面一周，APY能到150%-200%，但是，随着薅息党的加入，回报现在已经跌到6%。不过这种激励模式也存在负面作用，即扭曲资产负债表。简单说，就是激励方案已经把Compound的资产负债表和利率曲线扭曲了”，杨民道表示。

随后，杨民道引用BAT挖矿的收益数据称，因为有95%的回报给了BAT矿工，很多人都用BAT挖矿，这里面就导致一个问题：大家看下Compound现在的资产负债表，BAT占了32%的资产量，BAT 有3.2亿美金的杠杆和2.94亿美金的借方杠杆。BAT的全部流通市值才多少？才3.8亿美金，也就是有人用Compound的挖矿机制，建立了一个占BAT市值85%的杠杆仓位。

“对任何一个币来说，如果有人建立一个接近币值10%以上的杠杆仓位，已经是极其危险，更别说这个比例接近市值的85%。虽然可能是同一用户反复抵押，但是 BAT的价格的大幅上下波动，都可能导致BAT爆仓，形成大规模坏账。”

在杨民道看来，「流动性挖矿」会导致意想不到的问题，比如上述问题。现在Compound社区提出了一些解决方案，但是长期来看，除非他们彻底调整分发的模式，否则无法避免规则被套利者利用。

“总之，我认为流动性挖矿对于基于流动性深度的DeFi协议建立护城河是非常有意义的，但是得有应对得方案，及时调整，否则适得其反，可能会加剧平台的劣币驱逐良币，扭曲资产负债表”，杨民道总结道。

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