摘要：电力消耗指标显示，比特币电力消耗呈一年翻倍的速度不断增长，目前的能耗相当于罗马尼亚或捷克的电力消耗。基于能耗的估值模型推测，目前的比特币价格处于严重低估的水平。
基于工作量证明（POW）的加密资产项目往往需要消耗大量的算力，而大量算力背后需要足够的电力支持。一直以来，比特币全网算力远超于其他基于POW的加密资产，比特币的能耗问题一直被业内外所诟病。下面将通过指标来分析比特币过往的能耗变化，以及与能耗有关的比特币价格估值。
一、比特币能量消耗惊人
目前，有两个主流的指标用于估算比特币全网所消耗的电力，一个是剑桥比特币电力消耗指标（Cambridge Bitcoin Electricity Consumption Index，简称CBECI），一个是Digiconomist的比特币能源消耗指标（Bitcoin Energy Consumption Index，简称BECI）。对比两者在近三年来的耗能估计值，可以发现后者的估计值要明显高于前者，但整体趋势接近。
观察上图电力消耗指标（CBECI指标），过去五年间，比特币的电力耗能基本上呈每年翻倍的速度增加。特别是，随着市场价格的波动而出现剧烈波动。CBECI指标电力消耗的历史最大值出现在2020年3月2日，高达105.49TWh，对应的耗电上限和耗电下限分别是180.61TWh和48.26TWh。而耗电上限的历史最大值（192.28TWh）却出现在2019年7月8日，刚好在比特币价格阶段性见顶（6月底）之后。
近期，随着比特币价格出现大幅回落，大量矿工出逃导致全网算力锐减，CBECI电力消耗指标已经跌至70TWh左右，较月初水平降幅高达30%。据cbeci数据统计，目前比特币的电力能耗占全世界所有电力生产消费的0.3%左右，超过罗马尼亚每年的电力消耗。
而据Digiconomist数据统计，目前比特币的电力能耗接近捷克的每年电力消耗。而且，单笔交易的电力消耗接近70万笔VISA支付的能量消耗，相当于一个美国平均家庭20天的电力消耗，每笔交易所产生的电子垃圾为90.8克。
二、能耗估值远高于目前价格
虽然比特币的价格上升，在过往主要是由市场需求拉动，进而带来了全网算力或电力投入的不断增长。但这并不能否定从比特币生产成本的角度来对比特币进行估值，特别是随着比特币的不断成长，生产成本的估值变得越来越具有参考价值。其中，研究者Charles Edwards给出了一个基于能耗的估值模型：
其中，常数使得能源与价格的单位统一。在根据历史数据计算出比特币能耗估值之后，可以得到过往比特币能耗估值和价格的偏离值，如下图：
目前，根据上述模型所估计的比特币价格在10000美元以上，而近日比特币的市场价格在5000美元左右，向下偏离程度在50%左右，已经处于历史低谷附近。过往偏离程度在-50%以下的有四个时期：2011年底、2014底至2015年初、2016年和2019年初。除了2016年期间外，其他三个时期对应的比特币价格都在低谷附近。所以，这个指标对于当下比特币价格的水平判断，也具有参考意义。
参考资料：
数据来源：
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