DFG Crypto合伙人倪恺灏：MVRV比率能够体现投资者对比特币价格共识，具有非常重要的意义

刺猬财经APP（www.ciweicaijing.com）一线报道，3月29日20时，火星公开课特别版「火星号嘉宾有约3月开讲啦」第10期在火星社群正式开启。本期主题为「从比特币估值体系展望下一个周期的放水长牛」，由刺猬财经代理总编辑猛小蛇深度对话DFG Crypto合伙人倪恺灏。

倪恺灏在分享中针对「比特币估值模型」表示，MVRV比率方法相当新，是 Nic Carter 在 2018 年 9 月下旬一个比特币会议上发表的。MVRV比率顾名思义是MV 除以 RV，MV market value 是加密货币的总市值。分母RV是 realized value实现价值。实现价值是把每一笔的加密货币，按照最后一次转账时的价格汇总起来得到的结果。对于比特币来说，就是把全部的 UTXO 按它创建时的价格汇总的结果。

“我们计算RV实现价值，不管UTXO是系统给矿工的挖矿奖励还是转账交易的输出，都以它产生那一天比特币的价格来计算，全加在一起就是 RV。用 RV 来做有两个特别大的优点，第一就是排除了早期丢失的比特币对估值的干扰。因为早期btc很不值钱，所以很多人呢对它不上心，就有很多丢失的btc。”

他同时表示，另外属于中本聪的比特币大概有100万枚，因为从来没有移动过，以后很可能也不会再用了，如果把这100万枚跟最近活跃btc在估值上同样看待，肯定是不对的。那么早期产生的btc，UTXO创建的时候btc价格极低，用RV的概念，就基本上把他们的影响消除了。第二个优点是符合市场参与者的价值认可，比如我在2018年1月给你赚了1个比特币，那么我到底转了多少钱给你呢？

按当时的价格，20000美元一枚，这笔钱我是看做20000美元转给你的。所以用 UTXO 创建时的比特币价格，反映了市场参与者的平均价值认可。我们说价格高低和涨跌都是相对的，价格的基准点又称为参考点，对每位投资者都是不一样的。

“投资者通常会以自己的买入均价作为加密货币价格的参考点。所以 MVRV 小于1意味着比特币的价格已经低于投资者的价格参考点的加权平均值。我认为 MVRV 比率是能够体现投资者对比特币价格共识的指标，具有非常重要的意义”，倪恺灏说道。