A&T Capital:我们为什么看好Scroll并对其投资

本轮融资让Scroll的融资总额达8300万美元,估值高达18亿美金。

以太坊扩容项目 Scroll 宣布完成 5000 万美元的新一轮融资,Polychain Capital、Sequoia China(红杉中国)、Bain Capital Crypto、Moore Capital Management、Variant Fund、Newman Capital、IOSG Ventures、Qiming Venture Partners 参投。本轮融资使 Scroll 的融资总额达到 8300 万美元,估值高达 18 亿美金。

A&T Capital 在 2021 年参与了 Scroll 的第一轮融资。作为华人项目 Alpha 的早期投资者,我们对当时的投资判断进行了梳理。

我们为什么投资 Scroll?

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项目简介

Scroll 是以解决以太坊扩容性问题为目标的 Layer2(依托于以太坊的网络共识和安全性,在其上额外搭建一层更高效的网络结构)解决方案,由 NYC PhD Ye Zhang 以及行业 OG Sandy 领头,更有国内外 CS 方向顶级教授作为技术 advisor;该方案属于基于零知识证明的 ZK-Rollup(ZKR)流派,团队在硬件加速方向的研究成果是其相对于其他 ZKR 的独特优势,将助其拥有更高的计算效率。

商业模式:

作为与以太坊类似的一层网络基础层,Scroll 的盈利模式与以太坊收取「网络使用费」相近,Scroll 计划通过对发生在其网络中交易行为收取手续费来盈利(Scroll 截取其中部分)。  

投资逻辑和风险评估

 投资逻辑:

1. 以太坊扩容迫在眉睫,市场仍处于蓝海阶段,投资 Scroll 的潜在回报空间巨大。

市场蓝海且规模巨大:扩容方案中,以太坊 2.0 迟迟无法落地,Layer2 之外的已上线扩容方案,则存在安全性较低等瓶颈,Layer2 内,OPR 流派性能理论上弱于 ZK-Rollup,其他 ZKR 仍需要一段时间才能落地,市场有窗口期;作为市值需求的参考值,以太坊目前每天至少产生价值 1600 万美元的网络使用费,扩容方案的潜在价值巨大。

2.ZKR 方案均未落地,Scroll 在技术选型(硬件&软件)比其他 ZKR 有优势,未来可期。

ZKR 方案均未落地:ZKR 项目需要极强的技术实力,Starkware、Matter Labs 以及 Hermez 是市场目前唯三的合格团队,但均未落地,Scroll 仍有希望竞争成为第一个落地的 ZKR 方案,赢得显著的竞争优势;

Scroll 技术方案优势:Scroll 有参与到 Ethereum Foundation 的 EVM 兼容 ZKR 框架开发,具备更强的正统性,且其硬件加速方案理论上能将零知识验证的效率提升一个量级,是其他方案所不具备的。

投资风险:

1. 网络成效有待检验:

风险:Scroll 的优势方案还未实现,落地后的实际效果有待检验。

应对方案/我方理解:应对方案/我方理解:Scroll 团队技术实力雄厚,在落地实现层面属于行业前列。

2. 同业竞争风险:

风险:Starkware 和 Matter Labs 拥有 2~3 年的先发优势,积累了丰厚的市场认可度,是 Scroll 在争抢市场份额的强敌。

应对方案/我方理解:能够先落地的、好用的方案能快速横扫市场,考虑 Starkware/Matter Labs 仍未落地,Scroll 同样也有机会。

行业趋势和现状

以太坊成为「标准」:得益于其从 2016~2020 年间承载了公链开发者绝大部分开发阵地,最核心的「去中心化」开发者社区已对以太坊的开发环境形成了习惯性依赖,提供 EVM 兼容环境成为了各个新的高性能公链的「标配

在开发者资源外,以太坊也沉淀了去中心化世界最多资产,以以太坊为核心的多链生态大概率是公链体系未来的格局。

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以太坊的「正统性」:参考 BSC(异构链,虽然好用,但仍无法吸引到以太坊上最具创新能力的人才)和 Polygon(Plasma 方案,能够吸引到少量以太坊的人才)的境况,Vitalik 宣扬的「正统性」一定程度上真实存在(以太坊是正统,越靠近以太坊的去中心化特性的项目,越具正统性)。

应用分层的外延:参考正统性(即以太坊是最安全的),根据每个链结构对以太坊的绑定程度不同,每个链的安全性也不同,而每个应用可能也将按照其每笔交易的价值高低呈分层次的外延性:以太坊承担资金量最大、最重要的公共设施,DeFi(次一级安全的应用)往 Rollup 上迁移(ZKR 比 OPR 更安全),游戏、NFT 等长尾市场往可扩展性更强的 Plasma 或侧链&异构链迁移;有一天某应用成熟、承载了更丰厚的价值,也可以迁回 Rollup 或以太坊 Layer1)。

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项目亮点

1. 产品概览

Scroll所开发的 ZK-Rollup 是一种架构在以太坊之上的、高效的区块链底层结构(所以称之为 Layer2,以太坊是 Layer1),现有的/新开发的以太坊区块链应用都可以运行在其网络之上;

Rollup 高效来源于:将发生在二层网络中的交易定期打包后再发给一层网络记录(二层网络可以有自己对于记录的共识);

对比以太坊的安全性是建立在全网节点对每笔交易真实性的验证,而对于 Rollup 网络而言:由于其网络的状态最终将被记录在以太坊这层上,即二层网络的安全性就体现在打包内容的真实性;

ZK-Rollup 是对二层网络每次打包的内容生成一个零知识证明,并将证明发往一层网络,由一层网络对应合约验证证明的正确性,将通过验证的二层网络交易计入一层网络。

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PipeZK:在由 Ye Zhang、高教授等人共同发表的这篇论文中,PipeZK 实现了针对 Poly、MSN 两部分进行并行加速(参考右图,为零知识证明电路的基础逻辑),让 ASIC 的计算资源高效化并能协同 CPU 处理这两部分的计算:

得益于高效的 ASIC 出现,负责产生 ZKP 的 Layer2 节点得以去中心化(此前搭节点成本过高),使得 Layer2 具备激励机制且更加安全;

根据 PipeZK 特性所设计的 ASIC,在密码电路的 ZKP 上比当前 GPU 快近 20 倍;可以让 Zcash(基于 ZK-SNARK 的匿名交易网路)的证明延迟降低 5 倍。

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EVM 兼容:Scroll 的二层网络将具备完全的 EVM 兼容性(便于吸引现有的以太坊开发者);此项得益于 Scroll 团队有参与 Ethereum Foundation EVM 研发团队的对 ZK-Rollup 下的 EVM 兼容的研发,Enthereum Foundation 允许 Scroll 采用此方案作为其二层网络的 EVM 兼容框架的选型。

2. Scroll 与主流 Layer2 解决方案的比较

横向比较 Arbitrum 等 4 个直接竞争对手的首轮估值,Scroll 的首轮估值较为合理;

虽然 Scroll 起步时间较 Starkware / Matter Labs 迟,但考虑到后两者依然未落地(短期内也较难实现)以及 Scroll 与 Ethereum Foundation 的合作以及优质的硬件方案(短期内较难复制),Scroll 依然有其发挥的空间;对标 4 个竞争对手,Scroll 的潜在增值空间显著。

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